复星恒利:予亿胜生物科技买入评级,目标价8港元

2022-09-26 21:01:35

  业绩继续快速增添

  2018年收入为11.76亿港元,同比增添30.8%,净利润2.31亿港元,同比增添38.1%,净现金流增添29.3%,派息0.063港元,同比增添26%。公司的快速增添完全源于内生性的,在现在的艰难的行业情形下取得,实属不易,充实体现了公司产物线的奇异及优异的销售治理能力。外科修复系列产物孝顺55%的收入,收入增添40%,眼科收入占比45%。通过自身的产物线的挖掘以及销售团队的建设,公司已往5年净利润复合增添达32.4%。外科修复系列将生长为主要的增添动力,是未来主要的盈利点,外科的笼罩率才4.9%,笼罩的医院进一步增添。

  生物新药科研作为重心,即将有重大效果

  未来两年将有7种眼科和呼吸科的不含防腐剂的单剂量产物逐步上市,与Mitotech相助开发的SkQ1滴眼液,在美国FDA开展的IIIa期临床试验将于今年二季度宣布效果,从现在获得的数据来看,效果可能是较量乐观的,有望于2021年上市,上市之后,公司将拥有中国区销售权及全球销售收入的分成,公司也会加大投资,对产物的研究也将进一步深入。公司将与Abpro相助研发治疗肿瘤的抗体,主要是治疗乳腺癌,主要由公司来主持全球规模的研发生产销售,部门制剂手艺会接纳第三方,还可以用于眼底黄斑病变,现在用于治疗该类疾病的药物很是少。

  销售渠道进一步拓宽,销售效率也大幅提升

  销售渠道进一步拓宽,增添了药店渠道,现在笼罩1000家药店,对三四线都市也有结构,越发聚焦销售区域,人均销售额86万元,同比增添29%,以后将进一步提升,目的为150万。销售效率提升,销售用度率从2017年的57.28%下降到2018年的54.05%。药店渠道也将进一步拓宽,销售适合药店渠道的产物如适丽顺、伊血安以及单剂量产物。

  医保控费、降价等政策对公司影响不大

  医药行业的招标价钱下降,公司的产物也有下降,幅度不是太大。由于公司产物是创新的基因工程药物,不在集中采购的仿制药目录中,公司也不会接纳低价竞争的战略。

  再次笼罩,给予买入评级

  预计公司2019-2020年的收入复合增添率为24.5%,净利润划分为2.88亿港元、3.59亿港元,复合增添率25%,净利润划分上调12%、11%,EPS为0.50、0.62。给予买入评级,目的价8港元,对应2019年16倍PE,0.64倍PEG。

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