MOM指引落地 解决“去嵌套”难题 中长期资金入市再添重要渠道

2022-09-26 20:51:45

  原问题:MOM指引落地 解决“去嵌套”难题 中恒久资金入市再添主要渠道

  摘要

  【MOM指引落地 解决“去嵌套”难题 中恒久资金入市再添主要渠道】资管新规后时代,规范羁系的趋势下对资产设置产物形态有了更高的要求。这种配景下,羁系层试图引入在外洋运作已经较为成熟的MOM产物,MOM产物即治理人中治理人(manager of managers,简称“MOM”) 产物在境外属于一类成熟的资产治理产物,具有“多元资产、 多元气焰气焰”的特征,既能体现母治理人的大类资产设置能力, 又可以施展差异子治理人的特定资产治理能力。(21世纪经济报道)

  资管新规后时代,规范羁系的趋势下对资产设置产物形态有了更高的要求。

  这种配景下,羁系层试图引入在外洋运作已经较为成熟的MOM产物,MOM产物即治理人中治理人(manager of managers,简称“MOM”) 产物在境外属于一类成熟的资产治理产物,具有“多元资产、 多元气焰气焰”的特征,既能体现母治理人的大类资产设置能力, 又可以施展差异子治理人的特定资产治理能力。

  2019年2月22日证监会宣布了《证券基金谋划机构治理人中治理人(MOM)产物指引(征求意见稿)》(以下简称“征求意见稿”)。历时近9个月后,2019年12月6日证监会终于宣布了《证券期货谋划机构治理人中治理人(MOM)产物指引(试行)》(以下简称《指引》)。《指引》共28条,对MOM产物界说、运作模式、加入主体主要职责及资质要求、投资运作、内部控制及风险治理、执法责任等举行了规范。

  《指引》的宣布是海内第一次宣布关于MOM产物的操作指引,在证监会推进资源市场周全刷新的大配景下,MOM指引的推出以及未来MOM产物的涌现都被市场以为是落实深改12条中“推动更多中恒久资金入市”的主要行动之一。

  后资管新规时代

  事实上,相较于征求意见稿,证监会正式宣布的指引在焦点内容方面并没有太大转变,可是对部门条款举行了细化与明确。

  最大的转变在于投资照料的相关章节,在征求意见稿中所称的子治理人在《指引》中酿成了投资照料,这一点也能体现羁系层对MOM产物的定位。

  “总体而言和征求意见稿最大的区别是进一步弱化子治理人的角色,名称上子治理人改为投资照料,同时要求投资决媾和下单都是由母治理人认真。子治理人改为投资照料后,定位很是清晰完全和此前的资管新规细则衔接上。”金融羁系研究院资深研究员许继璋以为。

  另外,《指引》的正式版中还特殊强调了对资金泉源的溯源及核查,这也是防止MOM产物未来重蹈此前一些产物运作的覆辙。

  金融羁系研究院则以为,《指引》新增并明确了治理人应当增强非果真召募MOM产物投资者资金泉源的核查,严禁使用MOM产物违规开展配资、通道等营业,此举有用解决之前伞形信托账户的穿透问题,利于考察投资照料业绩水平,引进增量资金,到达组合最优化,绝不允许伞形信托存在。

  而记者和行业人士交流后相识到,MOM指引的正式宣布对行业来讲焦点照旧应对资管新规下对于去嵌套部署的顺应。凭证资管新规的要求,榨取资管产物多层嵌套,允许资管产物再投资一层资管产物,但所投资的产物不得再投资公募证券投资基金以外的产物。

  许继璋体现:“在资管新规之后,MOM之以是云云受关注,主要是资管新规严酷要求一层嵌套,以是未来差异类型治理人之间的相助,主要是以FOF、MOM和投顾三种形态泛起。《指引》可视为是资管新规的延续和增补。在央行宣布的资管新规里,曾经十明确确地表述”除FOF、MOM外,不允许资管产物投资其他资管产物“。资管新规对严禁多层嵌套做了明确的要求,要求产物穿透,其一是镌汰治理人举行结构设计规避羁系的可能性,其二是有助于产物销售的适当性举行。可是,资管新规的表述留给了FOF和MOM宽免权。”

  而另据一些市场人士的反馈,“去嵌套”实验以来,证券、基金、期货等私募资产治理机构的FOF营业面临严重的募资难问题,主要缘故原由是FOF自身占用了两个产物层级,无法再接受上层产物形式的投资,而传统FOF营业中最大的资金泉源——银行理财正是一个产物层级,由此银行理财等产物无法继续成为证券基金FOF营业的资金方。

  华宝证券剖析师栾丽萍则体现:MOM产物只占用了一个产物层级,该模式有助于向上拓展MOM资金泉源,使产物形态的私募MOM可向上接受最多一层产物投资,而私募MOM的生长无疑是私募投资基金的主要资金支持,也是不少私募资产治理机构主要的营业偏向。通过将传统FOF架构上的投资框架衔接到MOM框架中,有望化解FOF募资逆境。

  中恒久资金通道落地

  从羁系层引入MOM的意图来看,推出MOM产物有利于充实验展种种资产治理机构的专业投资能力,知足投资者特殊是中恒久资金多样化的资产设置需求。

  而当下证监会指导中恒久资金入市的当务之急就是破解政策限制,扩大种种资金入市的比例指导更多增量资金进场。

  长城证券研究所非银金融团队剖析师刘文强以为:“《指引》落地将富厚资管产物,促进资源市场的规范生长。多治理人营业模式在中国资源市场的落地,也意味着我国多治理人营业将进入新的生长阶段。多元资产、多元气焰气焰、多元治理人的特点都聚焦在MOM身上,MOM产物能够承接较概略量的资金,可通过较少的产物数目治理较大规模的资金,对于治理资金重大但投资治理职员相对缺乏的银行理财子公司、保险等机构而言是十分主要的。《指引》出台有利于证券期货谋划机构更好承接银行理财、保险、信托等种种机构资金的分层治理需求,为资源市场引入更多中恒久资金。”

  基于这样的考量,《指引》在征求意见稿的基础上宣布后,填补了规则不明确的空缺,有望激活MOM市场活力,市场多个主体都跃跃欲试。

  “现在MOM基金市场不规范,且投资时间长、抗市场风险能力差,总体市场规模较小。2013年至今私募MOM基金产物共计111只,其中2018年建设仅有2只,划分是弘酬臻选MOM3号私募投资基金和弘酬臻选MOM2号东北证券私募投资基金,2017年建设26只产物,2016年建设22只产物,2015年建设53只产物。我们预计《指引》宣布,会催生一批MOM产物面世,市场瞻仰已久。”刘文强以为。

  无疑,《指引》预计将给券商资管、经纪营业带来全新的营业时机。但在众多MOM机构中实现差异化,磨练着机构研究、优质投资照料客户资源掘客、系统开发、综合服务等方面的能力。至于哪些机构会具有MOM的先发优势,市场普遍以为公募将快速抢占MOM产物的主阵地。

  “从现在的规则看,公募基金和取得公募基金资格的资管妄想治理人(证券公司、保险资管)均可作为公募MOM的投资照料。对基金业而言,公募基金在积累了近两年公募FOF营业时机后,基金公司或将在MOM营业上同步发力,相对于券商在投资照料筛选、内部营业协一律方面的综合优势,公募基金最大的优势或在于公募牌照。”北京地域一家大型公募基金的基金司理指出。

  不外,值得注重的是,此次宣布的《指引》只适用于券商和公募基金,其他金融机构的MOM产物需要银保监会另行制订细则。

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  (文章泉源:21世纪经济报道)

  (责任编辑:DF522)

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